近日，中国银行、交通银行等多家商业银行推出非试点地区的个人养老金资金账户预约开户营销活动。业内人士指出，当前个人养老金资金账户开户数快速增长，体现出居民对个人养老金产品的需求潜力大、养老保障意识也在逐步提高。未来随着我国人口结构变化，居民投资理念不断成熟，以及可投资品种的进一步扩容，个人养老金业务将进入快速发展阶段。

　　当前，我国的人口发展态势已发生了根本性、转折性的变化。就人口老龄化来说，2022年之前，中国人口老龄化伴随人口正增长，2022年之后人口老龄化与负增长交织在一起。人口负增长与老龄化叠加带来的机遇一个突出表现，就是“养老储备”带来的资本市场改革与发展机遇。

　　在人口负增长和老龄化的过程中，基于理性安排未来养老生活的预期和终身养老准备行为，为资本市场发展带来诸多利好。一是有利于推动资本市场改革与发展。在尚未进入人口老龄化高峰期、养老保险基金集中支付之前，伴随社会养老保险基金、企业年金基金、人寿保险基金为主体的多层次养老保险基金体系不断完善，基金规模将不断壮大。从发达国家的经验看，养老保险基金的发展壮大可以推动资本市场的改革和发展。首先，养老保险基金作为金融中介将社会零散资金集中投向资本市场，能够扩大资本市场的规模，为资本市场提供长期稳定的资金来源，强化长期投资，优化资本结构。其次，能够积极引导金融创新，尤其是金融工具和金融产品的创新。譬如，在美国养老保险基金是促进金融创新的主要力量，资产抵押债券的发展、结构性金融工具和金融衍生产品的广泛运用以及指数基金零息债券的出现都受益于养老保险基金的壮大和资本运作。

　　二是有利于商业保险市场发展。人口负增长和老龄化叠加，家庭养老保障功能的弱化，社会养老保险制度和医疗保险制度支付风险的放大，在提高个人养老风险防范意识的同时，也迫使个人在政府保障和家庭保障之外，寻求商业保障的支持。为了应对人口老龄化带来的收入风险、疾病风险和失能风险，中青年人将会理性增加个人资产配置中商业性保险的比例，这必然增加对商业保险产品的需求，有利于促进商业养老保险、健康保险、护理险等保险业务的开展和相应机构的壮大。

　　三是有利于证券市场发展。一些发达国家经验显示，人口老龄化会引起金融资产结构的趋同性发展，导致储蓄管理机构化、去银行化，即社会储蓄日益集中到具有信息优势、资本运作能力和盈利能力的大型投资机构，如企业年金、寿险基金等。从机构投资者的资产配置构成看，除了少量的银行存款外，绝大多数都是配置了更富活力和流动性的证券资产。随着投资运营渠道的拓展，我国社保基金、企业年金等机构投资者将增加对资本市场的投资比重，无疑会成为推动我国证券市场发展的重要力量。（作者：李志宏，中宏观察家、中国老龄协会事业部主任）