本网讯 随着人民币国际化进程持续推进，中国债券市场开放程度不断提高，以及境内市场融资成本不断降低，熊猫债发行的热度不断提升。
近年来，越来越多的全球投资者认识到中国市场的潜在增值空间，熊猫债从一个小众品种，一跃成为全球投资者青睐的优质资产，也成为助力外资企业长久深耕中国市场的一颗“定心丸”。
什么是熊猫债？
熊猫债，是指境外机构在中国境内市场发行的以人民币计价的债券，根据国际惯例，境外机构在一个国家发行债券时，一般以该国最具特征的吉祥物命名。2005年，首次在华发行的人民币债券就被命名为“熊猫债券”。
近年来，熊猫债发行呈现快速增长态势。2023年，熊猫债的发行量迎来放量增长，达到约1500亿元。今年7月，金砖国家新开发银行发行了80亿元人民币熊猫债，累计发行规模成为熊猫债市场上最大的发行人。包括拜耳在内的多家国际知名企业，在今年首次进入熊猫债市场。截止到目前，今年熊猫债发行额已超1700亿元，继续创历史新高。
人民币债券市场
成本、制度等优势显著
有外资企业负责人在接受央视新闻采访时透露，相对较低的融资成本、相对稳定的人民币汇率与持续优化的制度安排是熊猫债吸引他们的关键要素。
近年来，因美联储接连加息，而我国央行实施独立稳健的货币政策，中美利差不断扩大。在此背景下，以人民币计价的债券融资成本优势显著。“相对于欧美发达市场融资，近年来我国人民币利率下行，带动人民币债券融资成本降低明显。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向媒体表示，由于欧美面临粘性通胀，预计维持较长时间的高利率水平，而人民币融资成本相对低，吸引力增强。
同时，人民币汇率的稳定，也提升了熊猫债发行的吸引力。周茂华表示，人民币汇率稳定且近期有所升值，也一定程度提升了境外机构发行人民币债券的吸引力。
此外，我国出台了一系列政策，优化熊猫债的发行环境。为了加快人民币国际化进程而实施的制度变革是熊猫债发行快速增长的主要原因。2022年末，由中国人民银行、国家外汇管理局联合发布的《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》允许发行人将境内募集资金汇往境外，也可留存境内使用，鼓励以人民币形式使用，扩大了熊猫债募资的使用范围。这项灵活的制度安排，让发行人能更自如地根据自己的需求安排资金，也进一步增强了他们对深耕中国市场的信心，良性互动的投融资环境成为他们坚定“加仓中国”的关键底气。
具体到地方来说，上海的来福士广场，是当地居民非常熟悉的一座商业综合体，已有20年的历史，但其能耗管理系统放在今天依然保持优势，这主要得益于运营商在绿色低碳节能新技术方面的持续投入和创新。比如，对空调冷房系统实施的技术节能改造方案，第一阶段已经完成。
来自新加坡的凯德投资是来福士广场的开发商和运营商。今年3月和7月，凯德投资在中国首次发行了总计20亿元熊猫债，这也是新加坡本土企业发行的首单和可持续发展挂钩的熊猫债券，该债券第二期的发行要求之一就是该公司到2025年度在中国地区所运营物业的能源消耗强度降低不少于7.5%。
1994年起，凯德投资进入中国市场，三十年间，足迹遍布40多个城市，管理着200多个物业。凯德投资（中国）首席财务官李蕙珊告诉记者，熊猫债的成功发行，让公司完成了“投融管退”业务模式的关键一环。
李蕙珊表示，凯德投资对中国资本市场有更大的信心。要在一个国家能持续地发展，所谓的“投融管退”，融是很大的一个环节，所以要确保资金流畅，而且没有汇率的错配。所以从这点来说，熊猫债其实达到了它最重要的作用。凯德在中国的布局非常大，在华资产管理规模高达2500亿元人民币。
除此之外，凯德案例的标杆效应很明显，有不少发行人在凯德发行成功后主动找到凯德，来咨询熊猫债品种，并对发行熊猫债表达了积极意向，尤其是来自新加坡和其他东南亚等地区的发行人。
国家外汇管理局：
积极有序扩大人民币债券市场对外开放
不仅仅是熊猫债，中国债券市场对外资的吸引力与日俱增。近年来，随着我国金融市场对外开放稳步推进，一系列制度安排为全球资本提供了多元化的投融资渠道，这些制度安排成效如何，还会有哪些创新性举措？
国家外汇管理局资本项目管理司副司长王蕾介绍称，我国债券市场规模位居全球第二，金融市场广度和深度不断提升。人民币资产在全球范围内具有比较独立的收益表现，有助于全球投资者资产配置分散风险；同时，人民币在全球跨境交易使用中的占比稳步提升，国际影响力逐步增强，也是全球投资者多元化资产配置的重要选择。
中国债券市场已成为国际投资者重要的资产配置标的之一。数据显示，截至2024年9月末，境外机构持有银行间市场债券4.39万亿元，共有1152家境外机构主体入市，其中585家通过直接投资渠道入市，830家通过“债券通”渠道入市，263家同时通过两个渠道入市。9月份，新增7家境外机构主体进入银行间债券市场。
王蕾表示，注重与跨境人民币政策的协调，近年来推出的QFII（合格境外机构投资者）、RQFII（人民币合格境外机构投资者）、CIBM（银行间债券市场直接入市）、熊猫债等政策，都是遵循着本外币政策一体化原则；推动同类交易在不同市场适用统一规则。例如，在银行间市场和交易所市场发行熊猫债所适用的外汇管理规则是一致的。这些举措有利于逐步建立统一高效的金融市场开放体系，推动我国金融市场高水平制度型开放。
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