在新质生产力和数字中国的双轮驱动下，大数据已不仅是技术领域的热词，更成为资本市场中炙手可热的核心资产。在数字经济高速演化的背景下，“数据资产化”“数据要素流通”已成为资本市场和产业界热议的话题。

　　近日，弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)大中华区执行总监周明子(Albus Zhou)与欧罗巴传媒集团(Europa Media Group)创始人马杰(Jacky Ma)在一次高端财经论坛上，围绕“大数据估值”的现实挑战与未来趋势展开了精彩对话。一位是长期深耕数据价值与产业估值前沿的实战派专家，深入解析数据资产定价逻辑、估值模型的演进以及未来趋势，展现了专业而前瞻的视角;另一位则是数字金融与企业大数据服务领域的创新实践者，结合产业数据应用与市场需求，分享了推动数据资产落地和价值实现的宝贵经验。这场专业与实践、数据与叙事的思想碰撞，引发了业界和投资圈的广泛关注。

　　作为拥有60多年历史的全球顶尖咨询与行业研究机构，弗若斯特沙利文在全球资本市场中长期扮演着企业增长与估值的关键推动者。自2014年至2024年，沙利文连续十年蝉联境外IPO市场行业研究顾问市场份额第一。仅在2024年，沙利文就成功协助64家企业实现赴境外上市，其中包括43家港股上市项目与21家美股上市项目(覆盖纳斯达克与纽交所)。在协助中国企业赴境外IPO方面，沙利文已成为行业公认的领导者。

　　欧罗巴传媒集团是一家深耕数字金融与企业大数据的国际化服务机构，致力于打造“数据驱动的资本解决方案”。集团旗下的代表性项目——欧企查(Euro Search)，整合了欧洲各国的官方企业登记数据资源，收录超1亿家企业主体、近10亿条关联词条与数据标签，是中国市场最系统、最广泛的欧洲企业大数据平台。旗下“欧华帮”平台，面向欧洲华人商界社群，构建起一个跨文化、跨领域的高端数据产业人脉网络，推动中欧之间在数据治理、产业落地与金融科技方面的深入交流与合作。

　　大数据的“价值密码”正在被重写?

　　“我们一直在问，数据有没有价值?但现在的问题是，我们能不能科学、系统地‘估清’数据的价值?”周明子开场便抛出直击核心的问题。

　　作为全球知名咨询公司弗若斯特沙利文的Pre-IPO估值专家，周明子长期深耕企业上市前估值与咨询服务，拥有丰富的大型跨国并购估值经验。从人工智能、物流运输到医疗科技，他曾主导超50个跨境估值项目。在他看来，传统估值方法已难以全面反映大数据时代企业的真实潜力，尤其是那些“以数据为核心资产”的科技公司。

　　“数据的价值，关键在于使用方式与场景落地能力。”他强调，大数据估值应更多考虑企业对数据的采集能力、分析算法、变现路径以及数据安全治理体系等要素。

　　数据估值不能脱离产业战略的“上下文”

　　马杰近年来聚焦了数据资产落地场景及产业数字化转型的资源配置。他提出，数据估值的逻辑不能孤立地谈数字本身，而必须理解它在产业系统中的“战略位置”。他提到：“在资本市场上，数据不只是冷冰冰的资产，它也是一个能‘讲故事’的变量。”

　　作为数字金融的战略型企业家，马杰长期专注于内容产业、数字传播与品牌出海。他认为，在大数据估值中，“叙事力”往往被严重低估。

　　“一个拥有大量用户数据的平台，哪怕短期盈利能力不强，如果它能构建起足够强的品牌信任、社区粘性和内容生态，就具备巨大的想象空间。”马杰指出，这也是为什么很多资本愿意为“愿景”支付溢价。他进一步提到，在实际企业估值过程中，数据必须嵌入业务逻辑和资源网络中，才能形成真正的定价权和估值能力，“沉睡的数据”才能得到资本市场青睐。

　　“估值模型2.0”：理性与想象的平衡艺术

　　在对话中，两位嘉宾深入探讨了大数据时代企业估值的新挑战与新路径，称之为“估值模型2.0”。周明子坦言，面对大数据企业，传统的DCF(现金流折现)或PE(市盈率)模型往往失真。尤其是在早期或平台类企业中，数据的“未来性”与“潜在性”才是关键。

　　他指出：“大数据企业的价值不仅仅体现在当前财务数据上，更关键的是它们背后所拥有的数据资产的独特性、可扩展性以及数据驱动的商业模式潜力。传统模型无法全面捕捉这些非财务指标所带来的价值。”

　　马杰则产业应用和市场视角提出：“估值是科学，更是艺术。”在他看来，一个公司是否具备成为“下一个数据独角兽”的潜力，不能只看数据量级，而要看其是否能讲出一个吸引资本的‘超级叙事’。这种叙事能够把企业的技术优势、市场定位、商业模式以及未来成长路径有机地串联起来，展现企业的长期价值。”

　　未来已来，估值体系亟待升级

　　面对不少大数据企业估值虚高的现象，周明子呼吁：“回归理性、强化治理、提升数据使用质量，是大数据企业获得真实价值的重要路径。” 马杰还提到，未来在数据估值中，“主权”和“边界”将成为重点。“你的数据在哪里采集、存储在哪国服务器、是否能合法跨境流动……这些不仅决定法律风险，也直接影响估值模型的可信度。”

　　在这场高质量对话中，我们看到了数据估值从“理念”向“工具”的过渡，也看到了数据价值从“叙述”走向“结构化表达”的趋势，为大数据估值这一复杂话题提供了全新解法。可以预见，随着AI与数据治理框架的不断完善，一个更科学、更具包容性的估值体系将逐步建立。而在此过程中，像周明子与马杰这样既懂专业又能看清行业格局的思想者，正是推动这一变革的关键力量，二者共同描绘出一个更真实、更审慎、更具可操作性的“数据资本化”路径。

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